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从大类资产周期看中国股市和大宗商品

时间:2018-11-25 11:34:33   人气:0

  

    目前显而易见美国的经济复苏已经由货币推动走向消费拉动,股市的上扬、地产价格的飙升、失业?#23454;南?#38477;等宏观数据向好,即便在QE的第一次缩减也不影响经济?#23548;实南?#22909;。


  与美国经济相反,比较有意思的是中国遇到弱经济周期,理论上应该采取较为宽松的货币政策与适度积极的财政政策,但是出于稳定国际资本及保持汇率稳定?#30446;?#34385;,采取了不贬值(周围新兴国家均采取货币贬值20%的竞争策略)及货币紧缩的政策,导致债务问题凸显负担、市场流动性快速枯竭、企业亏损面?#26412;?#25193;大,打破传统的中国式经济调控规律。


  最终调控规律的打破使得经济仍在?#22909;?#30340;环境中"徘徊",整体经?#20204;?#21521;见底但仍未?#38477;祝?#25152;以2014年的股市并不乐观,尤其是周期类股票更加不乐观,即便如钢铁板块、银行板块股价跌破净资产,仍无人问津,应该说与美国股市有很明显的迟滞效应,研究结论是2014年无牛市,至少在上半年还处于寻底过程。
 

  从时间点上来?#25285;?#33258;2007年10月份开始的中国股市熊市行情恐怕还远远没有结束,中国经济目前只是刚刚企稳(从企业ROE角度看、而不是GDP),而在此阶段通货膨胀处于低位,货币政策依然紧缩,这些?#38469;?#32929;市走好之前的典型预兆特征,只是未来国内经济的复苏力度能有多大还是个不?#33539;?#24615;因素,这可能是限制未来股市走势的最核心因素。我们冒然的说一句,如果经济结构不转型,恐怕难有像样的牛市,对未来股市困难的估计不足也许是很多投资者根本没想到的。
 
  未来股市也许需要3-5年的调整也未可知呢!
 
  总之我们认为目前全球经济正在从衰退阶段向复?#25112;?#27573;过渡,展望未来3-5年,中国股票市场依然具有重要的投资价值,但从投资的时间价?#21040;?#24230;看还未到牛市爆发的"窗口"。依然推荐偏中性的短期策略。
 
  而对于大宗商品投资而言,从以?#31995;难?#29615;可以看出已是昨日黄花、不再是值得持有的投资品了。此时的卖空策略,长周期看仍会有很好的收益-风险比(此前有许多分析,就不罗嗦了),只是要注意商品成本的支撑与?#29615;?#30340;政策支持会引发变盘。




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