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美国加息长期施压,贵金属震荡行情料将延续

时间:2018-11-25 11:34:33   人气:0

  

  前言:美国经济全球复苏,有助于增强美联储加息的决心。希腊问题仍然扑?#35775;?#31163;,未来避险需求或将成为贵金属难得的支撑。印度保?#25351;?#36895;的黄金需求增长受到挑战,全球黄金需求总量或将受到不利影响。贵金属ETF持仓低位徘徊,投资需求持续降温。因此,贵金属市场多?#25112;?#32455;,但仍然是利?#31449;?#22810;。受到中国央行放水影响,短期或有反弹,但中长期来看将继续区间震荡的行情。


  第?#24458;?#20998; 2015年上半年贵金属市场行情回顾


  2015年上半年贵金属市场走势可以概括为上半场风起云涌、下半场波澜不惊。在上半年的6个月当中,恰恰好可以按照时间轴区分上下半场,前三个月冲高回落,而后三个月则窄幅波动。再细一些可以分成三个阶段。


  阶?#25105;唬?1月份中上旬。瑞士央行取消欧元/瑞?#19978;?#38480;、?#20998;?#22830;行祭出量化宽松政策、希腊大选左翼获胜等风险事件在1月份齐齐上扬,加之国际原油暴跌触发避险需求升温,贵金属在1月中上旬出现了2014年初以来的?#24458;?#26368;大涨幅。


  阶段二:1月份下旬到3月份。进入1月底,随着避险需求降温,加之美联储释放的对于加息态度坚决的信息,贵金属高位回落。而2-3月份国内贵金属实物需求仍未释放出明显支撑;国际风险事件出现转机,避险需求进?#24458;?#19979;滑;同时美国经?#32654;?#35266;愈加明显,美联储在FOMC议息会议上删除了“耐心”字样,导致美元指数?#27426;韌黄?#30334;元大关,贵金属空头凌厉。此波下跌一直延续到3月中旬才得以寻得反弹。此时正好是美联储3月FOMC会议之后,尽管会议上删除了“耐心”字样,但市场之后开始关注会议上透露出的鸽派气息。美元指数100一线的压力显现,贵金属多头趁机反攻,大有利空出尽的意味。加之也门战局引发避险需求升温,黄金白银终于在连续将近2个月的跌势后迎来反弹。


  阶段三:4-6月。整整三个月贵金属价格在一个相对?#38505;?#30340;区间内震荡运行。一方面美联储内部似乎形成年内加息的略显鹰派的立场,另一方面美国经济数据好坏参半,令市场预期加息时点推迟。希腊债务危机?#24458;?#19977;折,全球风险事件既没有消散,亦不见好转。市场情绪在多?#25112;?#32455;的市场环境中漂浮?#27426;ǎ?#36149;金属难觅得单边走势。截至6月26日沪金1512?#26174;?#25253;237.35元/克,较年初下跌1.78%;沪银1512?#26174;?#25253;3456元/千克,较年初跌1.87%。


  第二部分 2015年下半年行情展望分析


  (一)国际宏观背景


  1、美国经济全球复苏,下半年加息为大概率


  美国经济是国际宏观经济发展的风向标,同时也影响美联储加息的进程,因此在我们的分析里面?#21152;?#37325;要部分。我们从美国就业、通胀?#22836;?#22320;产等等几个市场最为敏感的方面进行分析。从就业情况看,美国5月非农就业人口增加28万,大幅好于市场预期的22.5万人。美国5月失业率为5.5%,略差于的预期5.4%,不过如果结合62.9%的高就业参与率来看,就业率下降反映的是?#25237;?#21442;与率提高,属就业向好迹象。此外,平均每小时工资月率增长0.3%与年率增长2.3%,正处于美国经济周期内最高水准。另一项重要的就业指标-就业市场状况指数(LMCI)5月的数据上升1.3%,较上个月-0.5%出?#32622;?#26174;的好转,再度验证了美国?#25237;?#21147;市场表现强劲,这也意味着美联储对美国?#25237;?#21147;市场认可的程度进?#24458;?#25552;升。


  房地产市场方面,美国6月住宅建筑商信心指数NAHB反弹至59,创下九个月新高,连续第12个月位于50分水岭上方。美国5月新屋开工年化月率下跌11.1%至103.6万户,但4月和5月的新屋开工累计户数达到2007年最后两个月以来的最佳水平。同时,未来指标美国5月营建许可总数升至127.5万户,创下2007年8月以来最高,表明未来行业活动将加速增长。销售方面,美国5月新屋销售增长2.2%,经季节性调整后年率为54.6万户,为2008年2月以来最高。5月NAR季调后成屋销售增长5.1%,折合年率535万套,为2009年11月份以来最快增长。整体上看,美国房地产数据出现全面开花?#21335;?#35937;,预示着楼市将持续强劲复苏。


  再看通胀方面,美国劳工部公布的数据显示,继4月增长0.1%后,美国5月CPI环比增长0.4%,创2013年2月以来新高。不过美中不足的是,扣除能源和食品价格影响的5月核心CPI环比增长0.1%,为今年以来最小增幅,同时低于前值0.3%和预期0.2%。同比上看,5月CPI持平,低于预期的增长0.1%,但好于前值?#21335;?#38477;0.2%;核心CPI同比1.7%,预期和前值为1.8%。美联储近期的一份报告表示,当?#25237;?#21147;市场进?#24458;?#25913;善,并有理?#19978;?#20449;通胀将在中期重回2%的目标时,将是提高利?#26159;?#38388;的?#23454;?#26102;机。现在来看,尽管CPI距离美联储2%的通胀目标有较大距离,但能源价格企稳使得通胀有所抬头,表明美国受能源价格驱动的通胀下降趋势有可能结束,将有助于增强美联储加息的决心。


  5月份美国经济数据全面复苏,表明在一季度略?#20113;?#21183;以来,美国经济在第二季度已获得良好的增长势头,这无疑为美联储年内加息注入信心。在最近的一次美联储议息会议?#24076;?#35748;为年内仅有一次加息的美联储官员人数有所增加,3月时只有一位官员预计年底利率为0.325%,目前增至5人。美联储对于年内加息的态度仍然较为坚决,不过也并非一边倒的乐观。由于经济下行风险依然存在,美联储部分官?#26412;?#34920;达了过早加息会扰乱经济复苏的担?#24688;?#23545;此,美联储强调不应过分关注首次加息时点,而应关注加息的整体路径;加息将更加温和,更加“循序渐进”。整体来看,年内加息的可能性较大,但加息幅度将更加温和,幅度更小。我们借用美联储理事鲍威尔的态度作为我们的观点:美国经济可能在今年下半年增强,9月进行首次升息,而后在12月进行第二次升息,?#30475;?#30340;加息幅度将?#20173;?#26399;略小。


  2、美元指数仍有支撑,贵金属压力山大


  作为经?#20204;?#38632;表的美国标准普尔500指数运行在高位,预示市场对于美国经济复苏态势还是持有比较肯定的看法,给美元指数的走高提供基础。而美联储今年加息预期强烈,则给美元指数进?#24458;?#25552;供支撑。截止到6月23日,美元指数已经较3月份最高位的100上方下跌超过4.7%,整个二季度的跌幅也有3%左右,不过目前企稳的态势还是较为明确的。预计下半年美元指数的运行将是区间震荡,原因在于上下阻力均较大,使得单边行情的可能性?#31995;汀?#23545;此,美元指数在高位运行对贵金属来说意味着持续承受的压力,这种压力将贯穿于整个下半年。


  3、希腊债务危机?#24458;?#19977;折,贵金属觅得救命稻草


  历时已达到5年之久?#21335;?#33098;债务危机再度牵动市场的神经。在希腊债务危机步入关键时刻之际,希腊总理齐普拉斯向?#20998;?#39046;导人提出新的“互惠协议?#20445;?#24076;望以此同国际债权人达成妥协,给危机的解决带来一线曙光。但希腊总理齐普拉?#39038;?#21518;?#20013;迹?#23601;债权人所提的救助方案条款进行公投,时间将在7月5?#31449;?#34892;。这意味着希腊几乎不可能偿还下周二到期的15.5亿欧元IMF贷款。


  希腊问题?#24458;?#19977;折,避险需求也出现反复。美国标准普尔500波动率指数(VIX?#21482;?#25351;数)在6月底希腊领导人提出新的“互惠协议”后降到了低点,但随后有出息反弹。2015年6月26日VIX指数报14.02,整体上还是处于今年以来的低位。希腊问题仍然扑?#35775;?#31163;,未来避险需求或将成为贵金属难得的支撑。


  (二)贵金属实物供需影响


  ?#28572;?#40644;金协会发布的2015年一季度《黄金需求趋势报告》显示,一季度全球黄金供应1089.2吨,同比增加5.96%。与此同时,全球黄金需求为1079吨,同比下降1%。黄金需求在地域及行?#23548;?#23384;在明显差异,印度金饰需求增长22%达到151吨,而中国金饰需求尽管依然高达213吨,但同?#20173;?#26159;出现幅度达10%?#21335;?#33879;下降。国内经济增长放缓和股市火爆分流了资金,当然中国投资者买涨不买跌的投资偏好也是不可忽略的影响因素。目前尚看不到有迹象显示下半年上述影响因素会有明显变化,国内黄金需求低迷的格局料将延续。


  印?#28982;?#37329;需求独特的地方在于,该国国内所存有的黄金有三分之二是在农村地区,印度农村的黄金需求占其总需求的60%至70%。今年夏天高温问题一直困扰着印度部分地区,而在另一些地区的庄稼则受到降雨和冰雹的侵袭,农民收入受到极大影响。荷兰银行更有报告指出,厄尔尼诺现象可能会影响印度农民的收入,最终会导致该国节日?#31361;?#23395;黄金需求。今年种种迹象不得不让人怀疑印度能否保?#25351;?#36895;的黄金需求增长,全球黄金需求总量势必受到不利影响。


  (三)贵金属ETF持仓低位徘徊,投资需求持续降温


  从ETF持仓上看,上半年SPDR Gold Trust黄金ETF基金持仓持续流出,iShares Silver Trust白银ETF持仓则是低位徘徊。截止至6月26日黄金ETF持仓量为711.44吨,比年内最高时下降了8%(-61.87吨)。同期白银ETF持仓量为10088.09吨,较去年底持仓减少了1.58%(-162.5吨)。全球对于贵金属投资需求降温从去年以来就表现得比较明显,特别是美联储进入加息通道之后,市场普遍表现出悲观情绪,对于贵金属无疑是一种打压。


  三、盘面分析


  伦敦黄金白银周K线基本上在预期的格局中运行。上半年黄金价格弱势运行,符合下降三角形形态。上方第一阻力位在1200美元/盎司的心里阻力位;第二个关注的阻力位在1210美元/盎司附近,为第一条下降三角?#21619;?#37096;;第三个关注的阻力位在1260美元/盎司,为第二条下降三角?#21619;?#37096;。下方支撑位则在1150美元/盎司一线。伦敦白银的走势与黄金相似,亦形成下降三角形走势。上方阻力位在17美元/盎司附近,支撑位则关注15.3美元/盎司。


  整体上来看,黄金白银在前期底部附近的震荡仍在继续,上方压力明显,中长期或仍将偏弱运行。


  四、后市展望


  根据上述的分析,对于影响贵金属后市走势的因素总结一下有以下几点:


  1、美国?#25237;?#21147;市场表现强劲,美联储对美国?#25237;?#21147;市场认可的程度进?#24458;?#25552;升。美国房地产数据出现全面开花?#21335;?#35937;,预示着楼市将持续强劲复苏。能源价格企稳使得通胀有所抬头,表明美国受能源价格驱动的通胀下降趋势有可能结束,将有助于增强美联储加息的决心。


  2、希腊问题仍然扑?#35775;?#31163;,未来避险需求或将成为贵金属难得的支撑。


  3、国内黄金需求低迷的格局料将延续,印度保?#25351;?#36895;的黄金需求增长受到挑战,全球黄金需求总量或将受到不利影响。


  4、贵金属ETF持仓低位徘徊,投资需求持续降温。


  5、?#38469;?#19978;看,黄金白银在前期底部附近的震荡仍在继续,上方压力明显,中长期或仍将偏弱运行。


  综上所述,贵金属市场多?#25112;?#32455;,但仍然是利?#31449;?#22810;,中长期来看将继续区间弱势震荡的行情。建议沪金1512?#26174;?#21487;在230-248元/克区间交易,?#39038;?#19978;下各10元/克;沪银1506?#26174;?280-3750元/千克区间操作,?#39038;?#19978;下各180元/千克。




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